Activos de fondos de inversión en bonos

El gráfico de esta semana representa los activos mensuales de fondos de inversión en la categoría de renta fija o bonos desde el año 2000.

Precisamente ayer el Investment Company Institute publicaba los datos correspondientes a los fondos de inversión del pasado mes de Febrero, con flujos de entrada netos en bonos por un importe superior a 34,000 millones de dólares. En las últimas 24 semanas consecutivas de entradas las suscripciones en este tipo de fondos alcanzan unos 136,000 millones.

En cualquier caso, esta tendencia de fuertes entradas en fondos de bonos parece que comenzó a acentuarse después de los momentos más duros de la crisis a finales de 2008. De hecho, en los últimos 3 años han entrado flujos por valor de 808,000 millones de dólares, a una media de más de 21,000 millones mensuales. En todo ese periodo, sólo en tres meses se vieron reeembolsos netos. Esto contrasta con los flujos en fondos de acciones, cuando en ese mismo periodo han salido un total de 168,000 millones de dólares, con 24 meses registrando reembolsos.

Como se puede comprobar en el gráfico, obviamente la consecuencia es un fuerte aumento en los activos, habiéndose multiplicando casi por 4 en los últimos 12 años hasta alcanzar en este momento los 3,047.1 billones de dólares. Desde 1990, el total de activos se ha multiplicado por algo más de 11 veces. Por supuesto, prácticamente mes a mes se va superando el máximo histórico.

Atendiendo al porcentaje sobre los activos totales en fondos de inversión, los fondos en bonos representan ahora un 24.6% frente a un 11.9% a principios del año 2000. De hecho, esta categoría superó en activos a los fondos monetarios en Mayo de 2011, algo que sólo había sucedido una vez antes, en Junio de 1993. En aquélla ocasión, esa condición sólo se mantuvo durante 10 meses, ya que históricamente los activos monetarios siempre han sido bastante superiores a los bonos. En este momento también se cumplen 10 meses, aunque las primeras estimaciones para el mes de Marzo apuntan a que con total seguridad va a seguir la misma situación. Como contrapunto, en este periodo de 12 años considerado, los fondos de acciones han pasado de representar un 58.4% a un 46.7% en la actualidad.

Si estos niveles de suscripciones seguirán siendo sostenibles en el tiempo es algo difícil de predecir, aunque lo que está bastante claro es la tendencia de traspasos de fondos de acciones y monetarios a fondos de bonos. En el primer caso, todavía quizá por la desconfianza que los inversores tienen en la bolsa. En el segundo, debido a los bajos tipos de interés que ofrece el mercado de Estados Unidos, buscando rentabilidades algo más atractivas.

Flujo de fondos de inversión en acciones


El gráfico de esta semana representa los flujos de fondos de inversión en la categoría de renta variable o acciones frente a la evolución semanal del índice S&P 500 desde el año 2007.

De hecho, es un parámetro que analizo semanalmente a partir de los datos que publica el Investment Company Institute, debido a que en los últimos tiempos, quizá más que nunca, está actuando bastante bien como indicador contrario.

Como se puede observar, los momentos en que los invesores minoristas, aquéllos que suelen ser los que más invierten en fondos de inversión, retiran dinero de fondos de bolsa, han sido tradicionalmente buenos puntos de entrada en el mercado.

Obviamente, no es necesariamente siempre esto así, ya que se necesita también el consenso de estos partícipes para que las bolsas continúen subiendo. En cualquier caso, además de comprobar el miedo que sigue latente por parte de los inversores, es significativo como en las últimas semanas han decidido realizar compras netas. La última vez que sucedió esto, a principios del año pasado, llegaron a entrar prácticamente en los máximos del índice que estamos alcanzando de nuevo ahora.

Al comenzar las caídas posteriores, se vieron reembolsos semanales a niveles del pánico de Octubre de 2008. Como comentaba antes, éstos fueron buenos puntos de entrada, ya que marcarían suelos en los mercados. Incluso en Enero de 2007, cuando también se vieron fuertes salidas, aunque posteriormente la bolsa continuaría cayendo mucho más, se produjo un suelo temporal desde el que el S&P 500 subió aproximadamente un 8%.

Curiosamente, esta semana he visto en varios lugares el gráfico mensual de estos flujos, supongo que como indicativo de la aversión al riesgo que ha existido hasta ahora. No es nada despreciable comprobar cómo el mes de Enero fue el noveno mes consecutivo de reembolsos, lo que representa el mayor número de salidas consecutivas desde 1984, que es todo el histórico que yo manejo.

Otro de los motivos por el que sigo este indicador es que, a diferencia de una encuesta de sentimiento, dónde los inversores a veces pueden decir una cosa y luego hacer otra, éstos son datos reales del mercado. Si bien es cierto que representa sólo una parte del mercado, al tener muchos otros instrumentos disponibles para operar, considero que atender a esta información puede ser relevante. Por ejemplo, y cómo curiosidad, teniendo en cuenta el total de activos, los ETF’s en acciones sólo representan un 14.5% del total de los fondos de inversión de bolsa, con 804,268 millones de dólares frente a los 5,542.6 billones a finales del pasado mes de Enero.